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本开发团队至2012年4月成立后，获得业内数家公司投资，是一家面向医疗、电商、金融、泛娱乐行业提供推广产品定制的技术公司。核心团队来自全国各地，在互联网媒体、搜索引擎推广方面有良好的技术基础，为多家向医疗、娱乐等大公司提供过数十款产品定制，在开发、以及搜索引擎收录方面拥有大量的实验数据报告，综合各种实践，实现企业、团队轻量级入门推广工作。
这款产品在数十个媒体目录做过实践测试，搜索引擎反作弊算法、转化预测算法上有实践的数据报告做基础壁垒， 每日可工作生成数百万，负压数百万的爬虫抓去抗衡压力。
程序设计从两个角度出发：一个是针对搜索引起对媒体目录的抓取热度；一个是针对生成的页面的文质高收录率进行设计。实现团队轻而易举进行媒体目录推广。无需再为收录、排名而忧愁。
最终的效果原理为：无需养站，无需收SHELL，只需租赁一个二级目录，反向解析到您的服务器，依靠主站排名权重，无限生成繁殖页面，合理管理，展现生成数十万关键词，长期有效页面展现。
二级目录/泛目录霸屏快排站群，|医疗|BC|金融|百万收录案例|大型推广团队必备。
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业绩超预期，叶片/玻纤龙头再起航
2019 年 3 月 19 日晚公司发布 2018 年年报，公司实现收入 114.5 亿元， YoY+11.5%；归母净利润 9.34 亿元，YoY+21.8%，高于此前的业绩预告 （0~20%），超我们与市场的预期。2018 年 EPS 0.72 元，YoY-24%，主要 在于股本同比提升 60%，系送转所致（10 转 6）。同时公司拟分红 3.14 亿元 （含税），分红比例达 33.6%，较上年略有提升。我们看好公司玻纤盈利能力 提升与风电行业景气向好拉动风电叶片需求，预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.08/1.27/1.56 元，目标价 15.32~17.48 元，上调至“买入”评级。
玻纤盈利超预期，预计未来盈利能力仍有提升空间
2018 年公司玻纤业务实现销售收入 57.2 亿元，YoY+36%；实现净利润 9.6 亿元，YoY+38.3%，超出我们的预期。玻纤销量 84.5 万吨，YoY+14.7%， 主要系公司 2017 年投产的满庄 F04、F05 线提供销量增量。公司 2018 年 底新投产 F06 线 12 万吨产能，实际产能已达到 90 万吨，有望进一步为 2019 年提供增量。玻纤吨净利 1138 元，YoY+21%，盈利水平提升系公司 优化产品结构、降低生产成本所致。公司公告指引 2020 年总产能达到 100 万吨，进一步发挥规模优势，我们判断公司玻纤盈利能力仍有提升空间。
风电行业景气上行，2019 年有望迎来抢装潮
2018年公司风电叶片业务实现销售收入33.9亿元，YoY+16%，公司公告市占 率已上升至 25%以上，龙头地位持续巩固；实现净利润1159万元，YoY-92%， 系金风仲裁案赔款所致，仍能保持盈利难能可贵。风电叶片销量 5587MW， YoY+15%，其中2MW 以上大叶片销量5192MW，YoY+28%，占比提升10pct 至 93%。主要受益于 2018 年国内风电吊装 21GW（据彭博新能源财经）， YoY+17%，以及公司强化产品结构升级、降本增效。我们判断2019 年风电行 业有望迎来抢装潮（2018年初发改委下调风电标杆电价，需要在2019 年底前 装机才能享受2017 年的高电价），较大程度上带动风电叶片需求。
锂膜生产线建设完毕，期待 19 年放量
2018 年公司锂膜业务实现销售收入 5427 万，YoY+84%，亏损 4397 万元， 较上年减亏 1986 万。锂膜销量 2948 万平米，YoY+84.4%。根据公司公告， 截止 2018 年底公司 4 条年产 6000 万米生产线已全部建成，良品率逐步 提升，总体运行良好，并已为多家国内电池企业批量供货。我们期待锂膜 业务 2019 年放量。
上调至“买入”评级
我们看好公司玻纤盈利能力提升与风电行业景气向好拉动风电叶片需求，上调 公司 2019-2021 年归母净利润至13.9/16.4/20.2亿元（前次预测19-20年净利润为11.7/13.8亿元），YoY+49.3%/17.4%/23.2%，根据分部估值法并参考 可比公司 2019 年 PE 估值均值，给予公司玻纤及其他业务14~16x PE，风电 叶片业务 15~17x PE，对应目标价15.32~17.48 元，上调至“买入”评级。
风险提示：风电新增装机容量不达预期；玻纤下游需求不达预期等。
主要经营情况及可比公司估值
PE/PB - Bands
盈利预测
中材科技相关报告链接：
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技18H1中报点评：玻纤持续向好，期待叶片锂膜放量
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技更新报告：叶片锂膜无需担忧，期待玻纤超预期
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技18一季报点评：一季度平稳，期待下半年更好表现
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技年报点评：玻纤量价齐升，风电反转可期
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技(002080)公告点评：叶片仲裁索赔，下调17年盈利预测
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技(002080,买入)：风电叶片逆势向好，玻纤盈利提升
【华泰建筑建材鲍荣富】中材科技(002080) 首次覆盖：“风”起云涌，“玻”澜壮阔
文章来源：
本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。订阅人不应单独依靠本研究报告中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。
报告体系：
1.策略报告系列
【中期策略NO.2】建筑行业2018年中期策略：内需看化建/家装,基建待融资改善
【年度策略NO.3】建筑行业2019年策略：短看基建托底，长看信用及融资改善
【年度策略NO.4】建材2019年策略：政策预期强化，新供给局面打开
2.财报解读系列
【财报解读NO.2】建材行业17年报及Q1季报总结系列一：水泥高景气，玻纤家装成长延续
【财报解读NO.3】建筑行业17年报及Q1季报总结系列二：设计景气提升,订单/人员扩张助成长
【财报解读NO.4】建材行业17年报及18Q1季报总结系列二：从销售费用率看家居建材品牌壁垒
【财报解读NO.5】装饰行业2018年半年报前瞻系列一：公装景气向上，业绩持续提升
【财报解读NO.6】建筑行业2018年中报总结：利润放缓流出增加,设计装饰改善大
【财报解读NO.7】建材行业2018年中报总结：行业高景气延续，盈利能力创新高
【财报解读NO.8】建筑行业2018年三季报总结：设计装饰增速最快，化建改善显著
【财报解读NO.9】建材行业2018年三季报总结：水泥风景独好，家装继续探底
3.见微知著系列
【见微知著NO.2】设计行业整合提速，龙头强者恒强
【见微知著NO.3】景气周期上行，化学工程谱新篇
4.再谈建筑研究方法论系列
【再谈建筑研究方法论NO.2】行业竞争格局转变，拥抱龙头时代
【再谈建筑研究方法论NO.5】拨开迷雾，再看基建/房建/工建空间
【再谈建筑研究方法论NO.6】盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动
【当前时点如何看建筑NO.8】公路投资高增长，板块预期差修复在即
【十倍成长股NO.2】葛洲坝：投资/环保助成长，中国万喜正启航
【十倍成长股NO.3】东方园林：生态环保双布局，千亿园林龙头起航
【十倍成长股NO.4】苏交科：内外并举十倍股，环检加速再腾飞
7.当前时点如何看建材系列
【当前时点如何看建材NO.4】一季度开门红，成长与价值齐飞
【当前时点如何看建材NO.7】核心矛盾在需求，竣工首推玻璃
【当前时点如何看建材NO.8】管桩迷局：雨雪影响管桩，新开工整体承压
8.策论建材系列
9.建材方法论系列
团队介绍：
文章来源：https://wallstreetcn.com/articles/3497577
2019-04-09 15:04:49
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